人口老化+政策支持醫藥健康領域長線看好
2016-08-26, on 健康醫療
文．馮泉富
香港與大陸股市近期藉由深港通題材，突破短線盤整區，扭轉短中期均線架構，讓十日線及二十日線向上發散，上證指數也再度站上三千點整數關卡，型態上蓄勢待發，初具攻擊架構。
本次「深港通實施方案」，最重要的突破是沒有總額度限制，只保留每日淨流入金額上限(北向每天130億與南向105億)，且附帶一重大贈品，即一併取消「港股通」和「滬股通」原本二千五百億元人民幣和三千億元人民幣的總額度限制，市場預期十二月實施。這是開放資本市場的重要里程碑，將邁進中國股市全面對國際投資者開放的新時代。
另外，投資標的範圍擴大也是本次政策一大重點，除恆生指數成分股外，本次擴展至恆生小型股指數中市值大於五十億港幣的股票，以及Ａ＋Ｈ兩地上市的港股公司。
互通機制生效後，所涵蓋Ａ股市值高達81％，港股市值則達73％，未來兩地市場投資者與市場定價將更趨一體化，Ａ、Ｈ股大幅度的折溢將不復存在，交易效率增強，市場功能彰顯，合理的預期，未來Ａ股納入MSCI指數的日期應不遠了。
深圳、香港中小型股長線大贏家
攤開上證綜合指數的權值排行，前五十名產業多集中於金融、地產、能源及原物料等舊經濟產業。而深圳指數不同於上證綜合指數，成分股之產業相對多元分散，且不乏許多仍處於草創期或成長期之新創公司，例如中小板與創業板許多個股獲利增速仍高，具市場期待性，投資人也給予高本益比的認同度。
深圳股市產業不只多元分散，屬於「十三五規劃」官方重點扶植的「新經濟概念」產業占比也較高，雖然目前深圳創業板只限香港專業投資人參與，但投資人可間接由共同基金的投資管道參與，對風險控管能力較差的一般投資人不見得是壞事。
從估值來觀察，MSCI中國指數的本益比為十三倍，與MSCI新興市場十三．五六倍的本益比十分貼近，Ａ股大型股除了流動性以外，對吸引資金的優勢有限，反而具備業績成長性支撐的中小型股對新資金會有吸引力。
當然，香港的中小型股也有翻身的機會。根據彭博匯總的資料顯示，恆生綜合小型股指數有二百餘檔成分股，2016年預測本益比中值為十一倍，而深圳創業板指數的預測本益比高達三十七倍。港股具備低估值優勢，可能成為深港通第一批資金進駐的目標。同是十三五政策支持的醫療保健、中藥現代化、雲端軟體，都有可能是中國資金的口袋名單。
政策加持 醫藥板塊具長線商機
中國近年致力於產業結構轉型，帶動新經濟概念相關等產業持續高速增長，伴隨「深港通」年底開通，投資主軸仍應聚焦新經濟，瞄準長期成長題材。其中最不受全球景氣影響板塊就是醫藥行業。中國國務院日前印發《十三五國家科技創新規劃》作為首份科技創新規劃，對未來五年的科技創新提出了綱領性意見，點亮了醫藥健康領域的投資發展方向。
首先就是加快新藥創製，其內容指出強化創新平台的資源分享和開放服務，基本建成具有世界先進水準的國家藥物創新體系，新藥研發的綜合能力和整體水準進入國際先進行列，加速推進由醫藥大國向醫藥強國轉變。我們可以合理的預期，在自主創新的戰略背景下，藥品研發過程中對於前期安全性和有效性的檢驗需求將大幅增加，直接促進了臨床前CRO行業近年來的持續增長，投資人可將博濟醫藥(300404)、亞太藥業(002370)、泰格醫藥(300347)等列入長線追蹤口袋名單。
其次，體外診斷產品也將迎來快速的發展。在官方的規劃內容裡，有提出突破微流控晶片、單分子檢測、自動化核酸檢測等關鍵技術、開發全自動核酸檢測系統、高通量液相懸浮晶片、醫用生物質譜儀、快速病理診斷系統等重大產品，皆是政策獎勵的方向。而開發重大疾病早期診斷和精確治療診斷試劑以及適合基層醫療機構的高精度診斷產品，則是另一重點關注板塊，其將提升中國體外診斷產業競爭力。前述直接關聯之標的有博暉創新(300318)、邁克生物(300463)、迪瑞醫療(300396)、潤達醫療(603108)、美康生物(300439)、九強生物(300406)等公司。
另外，推動加強傳染病防治，注重疫苗研發。《規劃》裡指出，支持研發愛滋病、Ｂ肝、肺結核診防治關鍵技術，加強疫苗研究，研發先進檢測診斷產品，形成中醫藥特色治療方案。預計中國疫苗增長到2020年疫苗市場規模將達到30.9億美元。投資人可關注疫苗生產廠商，如華蘭生物(002007)、智飛生物(300122)等。
精準醫療 資本市場新寵兒
其他的部分，預估未來醫改重心會在合理化「用藥規範」、整合醫生資源提高就醫效率。前者催生了子行業(CRO)，後者決定了分級診療的機會。至於個性化醫療產業方面，醫療美容行業正走向品牌化，投資人可關注主板上市企業中，轉型醫美的企業，例如，蘇寧環球(000718)、朗姿股份(002612)。
最後，屬於中國政策發展方向之一，也是歐美積極投入的─精準醫療，是未來醫療發展的新概念，也將成為資本市場的新寵兒。基因測序是整個精準醫療的基石，也是精準醫療中發展得相對比較成熟的行業。
目前主要的基因測序方法已發展了三代，而二代基因測序技術(又稱下一代基因測序技術NGS)，由於其高通量、低成本的特點，使基因測序技術實現了商業化的大規模應用，是目前最主流的基因測序技術。臨床應用上產前診斷、遺傳病篩查、腫瘤診斷和治療等方面都有著非常廣闊的發展前景。Ａ股相關上市公司主要包括：西隴科學(002584)、達安基因(002030)、迪安診斷(300244)、安科生物(300009)、新開源(300109)等。
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